ПАО «Аэрофлот» опубликовало финансовый отчет РСБУ по итогам своей работы за 2025 год, согласно которому выручка компании увеличилась на 6.7% по сравнению с 2024 годом и составила 760.4 млрд руб. на фоне сокращения валовой прибыли на 74.9%.
Маркерами роста выручки стали увеличение пассажирооборота, в том числе на международных авиалиниях (+13.7%) и рекордная занятость кресел (89.3%). Вместе с тем, на 12,1% возросла себестоимость продаж, что обусловлено увеличением цен на закупаемые товары и услуги. Подробности – в материале ТРИНФИКО.
Значительная часть прироста себестоимости пришлась на расширение объемов операций под коммерческим управлением вследствие передачи рейсов по программе «Шаттл» из авиакомпании «Аэрофлот» в авиакомпанию «Россия» и выполнения рейсов по договору аренды воздушных судов с экипажем («мокрый» лизинг). На рост себестоимости также повлияло увеличение расходов на техническое и наземное обслуживание, аэропортовые сборы и оплату труда. Также на 1% (1.9 млрд руб.) увеличились расходы на авиаГСМ, на 10.6% (7.15 млрд руб.) выросли затраты на техническое обслуживание и ремонт, на 32.9% возросли расходы на персонал. В отчете отмечается, что в 2025 году на 3.82 млрд руб. выросли управленческие расходы – это обусловлено преимущественно продолжением масштабного процесса импортозамещения ИТ-систем.
С учетом роста себестоимости продаж валовая прибыль «Аэрофлота» в 2025 году составила 11.25 млрд руб., что на 74.9% ниже, чем в 2024 году (44.86 млрд руб.). Убыток от продаж в 2025 году составил 14.59 млрд руб. против прибыли 23.69 млрд руб. в 2024 году, а коммерческие расходы выросли на 9,1% до 10.16 млрд руб. По итогам 2025 года скорректированная на неденежные эффекты чистая прибыль «Аэрофлота» составила 11.85 млрд руб.
В целом бизнес-модель в текущих условиях остается под давлением, т.к. себестоимость и операционные издержки растут опережающими темпами по сравнению с выручкой. В 2026 году ситуация может начать исправляться – с 26 марта авиакомпания впервые за 2 года проведет индексацию фиксированных тарифов, которые вырастут на 15-16%. Еще из положительных новостей – по данным российских СМИ, в 2025 году российские авиакомпании завершили страховое урегулирование по 50 воздушным судам, большая часть из которых пришлась на Группу «Аэрофлот». Данное событие улучшит правовой статус авиапарка компании, снижая риски претензий со стороны иностранных лизингодателей.
На фоне значительного снижения скорректированной чистой прибыли возможность выполнения корпоративной политики по дивидендам (50% от прибыли) крайне невелика. Для лучшего понимания дивидендного потенциала стоит подождать раскрытия полной отчетности по МСФО. Акции компании торгуются с мультипликаторами 3.8х по EV/EBITDA и 2.2х по P/E, которые близки к медианным историческим значениям. Пока не видим перспектив для фундаментальной переоценки стоимости компании «вверх» на горизонте 3-6 месяцев, но акции могут быть интересны для реализации краткосрочных спекулятивных идеи. Текущие котировки акций компании, торгующиеся примерно на уровне 58 рублей, на наш взгляд, близки к справедливой оценке (~60 руб.).
Комментариев пока нет.
Прочтите также:
- ТРИНФИКО приняла участие в акции, посвященной Всемирному дню борьбы против рака
- VK повышает прогноз по годовой выручке на основании отчетности за первое полугодие
- Обзор ТРИНФИКО: Лидеры и аутсайдеры прошлой недели (03.10.25-10.10.25)
- ТРИНФИКО: «Озон» отчитался за III квартал и возобновил торги акциями на МосБирже и СПБ Бирже
- Особенности инвестиционного рынка в 2025 году: на что обратить внимание?